京海策略APP下载数闯A股未果莲池医院转战港股

　　来源：北京商报

　　多次上市未果后，莲池医院集团股份有限公司（以下简称“莲池医院”）将目光投向了港交所。1月13日，莲池医院正式向港交所递交招股书，开启新一轮上市冲刺。财务数据显示，莲池医院近年来业绩保持增长，2024年及2025年前9个月营收分别增长17.39%和20.3%。公司核心业务集中于“一老一小”赛道，妇婴医疗与骨科服务合计贡献约九成收入。不过，随着2024年以来先后收购合肥新海妇产医院、重庆长城骨科医院，公司流动负债净额骤增至1.95亿元，面临短期偿债压力。

　　值得注意的是，莲池医院的上市之路颇为曲折。该公司自2015年登陆新三板、2016年进入创新层后，曾先后寻求在精选层、创业板、深交所主板及北交所上市，均未能成功。此次转战港股，已是其近年来第五度调整上市方向。在卓正医疗、明基医院等同类机构也纷纷赴港上市的背景下，多次变更赛道的莲池医院能否借此打开融资通道，仍待市场观察。

　　流动负债激增至1.95亿元

　　近年来，莲池医院的业绩稳步增长。招股书数据显示，莲池医院的营业收入由2023年的3.56亿元增长17.39%至2024年的4.18亿元，2025年前9个月进一步增至3.59亿元，同比增长20.3%。2024年，净利润同比增长19.14%至6759.1万元，2025年前9个月，同比增长17.67%，为5551.4万元。

　　据了解，莲池医院主要聚焦“一老一小”赛道，业务结构以妇婴医疗与骨科服务为核心。目前旗下拥有包括淄博莲池医院、青岛莲池妇婴医院、合肥新海妇产医院、淄博莲池骨科医院与重庆长城骨科医院在内的5家医院以及1家养老机构。

　　其中，妇婴相关医疗服务为莲池医院提供了大部分的营收。2023—2025年前9个月，妇婴相关医疗收入占总营收比重分别为59.5%、65.5%和61.8%。同期，骨科服务占比分别为28.3%、26.1%、30.8%，二者合计贡献约九成营收。

　　为巩固赛道优势，莲池医院近两年加快了外延扩张的步伐。2024年7月及2025年8月，莲池医院先后收购了合肥新海妇产医院及重庆长城骨科医院。收购带来业绩增长的同时，也带来了一定的资金压力。财务数据显示，截至2025年9月底，莲池医院流动负债净额从2024年的6098.9万元攀升至1.95亿元，但期末现金及现金等价物仅7740.2万元，短期偿债压力显著。

　　就相关问题北京商报记者致电莲池医院，对方表示暂不接受采访。

　　曾多次变更上市决定

　　公开资料显示，莲池医院成立于2007年8月，于2015年1月在新三板挂牌，2016年进入新三板创新层。

　　在向更高层资本市场冲刺的路上，莲池医院可谓一波三折。北京商报记者了解到，2020年5月，莲池医院曾打算在精选层挂牌，并与东方证券签订辅导协议，但在2021年终止。同年10月，莲池医院与招商证券签订辅导协议，转道创业板。2022年4月，莲池医院向山东证监局报送了拟申报板块变动申请，拟申报板块变更为北交所。2023年，莲池医院解除了上市辅导协议。同年8月，莲池医院北交所上市计划终止，并决定转战深交所主板上市。2024年7月，莲池医院重启北交所上市计划，并于2025年12月再度终止，最终将目标锁定港股。

　　关于本次募资用途，莲池医院在招股书中表示，将用于升级及扩展现有医院服务能力，通过合并、收购或投资拓展业务，以及建立集团研究中心、引进先进医疗技术及智能医疗系统，以实现治疗成效及营运效率的双重提升。

　　而选择港股上市的原因，莲池医院并未过多披露，但从行业背景看，2025年以来卓正医疗、明基医院等民营医院纷纷选择赴港谋求上市，然而市场反馈难言乐观，明基医院四度冲刺，终于成功上市后，首日股价便暴跌近50%。莲池医院在数度摇摆后选择港股，是否是个明智的选择，仍要等待市场的验证。

　　北京中医药大学卫生健康法学教授、博士生导师邓勇向北京商报记者表示，莲池医院此番转战港股上市，一是适配上市标准。A股严审合规与政策适配性，莲池医院有合规瑕疵、医疗纠纷，审核易遇阻；港股侧重持续盈利，莲池近三年净利润达标，合规问题可通过风险提示化解，审核难度低。二是满足资本诉求。港股再融资灵活，投资者更认可专科化模式，能解决莲池医院偿债及后续并购资金需求，A股估值较保守。三是规避A股政策不确定性。A股对民营医院审核尺度或收紧，港股包容度高，且上市周期短（6—9个月），可帮助莲池医院快速缓解资金压力。